企业文化 · 2026-08-16 06:11:34

助赢神器“会友茶苑可以开挂吗”详细分享装挂步骤教程

西瓜🍉
发布于 2026-08-16 06:11:34 0 评论 26 阅读

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  来源:华尔街见闻

  美国通胀数据意外降温,叠加就业与消费走软 ,本周市场对美联储9月加息的押注急剧退潮,但债券市场长端的异常信号 、油价飙升以及鹰派官员的坚持,正在向这一“暂停叙事 ”发出挑战。

  9月加息概率从7月下旬的75%骤降至约25% ,带动全球股市连续第三周上涨,美股主要指数维持历史高位附近。

  AI基础设施相关财报持续强劲,为科技股提供了额外支撑 ,令权益市场暂时得以忽视油价冲击与债市长端的警告音 。

  然而 ,伊朗/霍尔木兹海峡危机推动布伦特原油周内涨幅接近6%,逼近90美元/桶;美国30年期国债标售收益率触及25年来最高水平。

  股市在欢呼“美联储转向”,债市长端却在为通胀与财政赤字定价——两套逻辑并行 ,谁对谁错,可能是今年下半年最重要的交易命题。

  通胀降温,9月加息预期崩塌

  本周宏观面的最大驱动来自一系列偏软的美国数据:

7月CPI环比仅上涨约0.1% ,同比约3.4%,核心通胀压力继续温和回落;7月PPI

环比持平,低于预期;

7月零售销售环比下滑0.6% ,创逾一年最大单月降幅,大幅不及市场预期的小幅上涨,汽车、油价及若干时间性因素均构成拖累 。

  叠加上周已公布的非农就业数据(减少2.3万人并遭下修) ,软数据组合使市场对美联储近期加息的预期全面瓦解,抹去了沃什接任美联储主席以来积累的全部鹰派溢价。

  Evercore ISI经济学家Marco Casiraghi认为,CPI与PPI数据的组合支持9月维持利率不变 ,但加息选项尚未完全关闭 ,“仍存在使委员会更倾向加息的风险”。

  EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco则表达了更明确的乐观立场,认为与伊朗冲突相关的油价驱动的通胀峰值“大概率已经过去 ”,支持美联储保持耐心 ,并预计美联储将全年按兵不动 。

  Capital Economics首席北美经济学家Stephen Brown估计7月核心PCE环比仅升0.16%,若属实,“9月加息——正如我们此前预测的——现在看来不太可能发生”。

  但鹰派声音并未沉默。毕马威会计师事务所首席经济学家Diane Swonk警示称 ,核心PCE同比可能仍粘在3.3%附近,Diane Swonk说:

温和的CPI并未将9月加息排除在外,这一数字不仅可能强化鹰派的决心 ,还可能在美联储领导层内部凝聚更多支持加息的票数 。

  克利夫兰联储主席Beth Hammack,在CPI报告公布后再度表态,认为美联储需要立即加息才能压制通胀 。此前FOMC会议上Beth Hammack投票支持加息的。

  债市长端发出截然不同的信号

  本周市场中最重要、却也最被忽视的信号来自美债长端。

  尽管通胀数据偏软 ,美联储加息预期大幅回落,本周30年期国债标售收益率仍创25年来新高,10年期标售收益率亦处于历史高位区间 。

  30年期国债收益率全周上行逾6个基点 ,并触及近19年高点 ,而2年期收益率则跌至约一个月低点。

  2年/30年期利差显著走阔,收益率曲线大幅陡化。

  这一分化揭示了两套截然不同的定价逻辑:短端在交易“美联储即将停止加息”,长端则在为庞大的财政赤字 、持续的通胀不确定性、大规模国债供给以及美联储公信力存疑等因素定价 ,投资者要求更高的久期风险补偿 。

  正如分析人士所指出的,市场或许相信美联储已完成加息。但这并不等同于市场相信通胀已被彻底压制。这一分歧,可能演变为今年下半年最具决定性意义的交易主线之一 。

  杰克逊霍尔将成关键试金石

  当美联储官员两周后齐聚杰克逊霍尔 ,这将是主席沃什就任以来首次公开发言,市场将从中寻找关于经济前景与货币政策路径的明确信号。

  历史上,美联储主席惯于利用该论坛为9月政策行动预先铺垫 ,或宣布重大框架调整。

  前亚特兰大联储主席Dennis Lockhart在接受雅虎财经采访时直言:

这是一个相当紧张的时刻——经济形势充满不确定性,市场对7月新闻发布会做出了激烈反应,委员会内部出现分歧 ,围绕沃什初期表现的质疑也未散去 。

  Lockhart指出,有观点认为,随着关税影响消退、霍尔木兹问题得到解决 ,通胀将自然回落至2%目标 ,但“这是一场赌注,我认为有些官员对以此作为决策依据保持着合理的谨慎甚至怀疑 ”。

  在他看来,一两个月的通胀软数据并不足以改变美联储的基本叙事。通胀已持续五年以上高于目标 ,劳动力市场仍接近充分就业,就业市场是否真正走软尚无定论 。

  8月26日的PCE数据将在杰克逊霍尔会议前夕发布,而8月CPI往往波动较大 ,将在9月会议前数日才能落地 。

  这意味着,9月加息与否,最终仍将是纯粹的数据依赖 ,任何一个意外的数字都可能令当前市场定价再度逆转。


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