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【央视新闻客户端】
"> 8月11日 ，虎牙发布了今年第二季度业绩报告 ，营收连续六个季度同比增长，归母净利润扭亏为盈 。但细看营收成分 ，直播业务业绩同比下滑 ，游戏相关服务等则成为公司新的增长点 。
2023年，虎牙决定从传统直播平台向游戏生态综合服务商转型 ，并提出了“三年计划 ” ，推动虎牙从直播平台转向游戏生态综合服务商，如今“三年计划”临近尾声 ，此次二季度业绩电话会议上 ，管理层再次强调，公司正加速完成从游戏直播平台向全链路游戏服务平台的战略跃迁。
但这条第二曲线能否持续、直播基本盘何时止跌 ，仍是悬而未决的问题 。
财报显示 ，今年第二季度虎牙总收入为17.39亿元，同比增长11%，实现连续六个季度同比正增长；GAAP口径下 ，归属于母公司股东的净利润为160万元 ，去年同期为净亏损550万元，扭亏为盈；Non-GAAP净利润为3640万元 ，同比下降约23.4% 。
毛利率方面 ，虎牙本季度毛利润约2.55亿元，毛利率约14.7% ，较去年同期的13.5%提1.2个百分点。值得注意的是 ，毛利率改善主要源于高毛利的游戏发行 、广告业务占比抬升，而非直播业务本身盈利能力的修复 。
若将营收拆分 ，直播业务仍是虎牙目前最大的收入来源 ，但增长明显乏力 。财报显示，本季度直播收入11.015亿元 ，同比下降4.48% ，占总收入比重从去年同期的73.6%降至63.3%。
对于直播收入下滑，财报将其归因于“直播行业当前环境 ” 。在财报电话会议上，虎牙公司CEO黄俊洪并未回避这一压力 ，他表示 ，“进入下半年以来，我们已主动优化与主播的合作与签约成本 ，以进一步提升内容投入产出效率 ，推动直播生态更健康 、可持续地发展 。 ”
细看当前直播内容，AI技术被虎牙视为直播生态的长期变量。7月 ，虎牙发布自研实时多模态数字人模型VAM1.0 ，可生成兼具自然语音、歌唱与肢体表达能力的AI数字人 。黄俊洪在电话会上表示，VAM有望从根本上优化内容生产的成本结构 ，突破传统直播对真人主播数量和时间的限制 ，以更高效率实现内容供给的规模化扩张 。随着部署规模不断扩大，其规模效应将持续释放 ，内容生产的边际成本也将进一步下降。
同时 ，公司持续以AI技术反哺游戏内容生态，推动产品和平台体验升级。围绕《三角洲行动》《英雄联盟》《云顶之弈》等热门游戏品类，虎牙已上线地图导航 、战斗辅助等AI游戏工具 ，对平台活跃度 、观看时长和用户价值产生积极贡献 。
不过 ，截至目前，尚未有更多数据能说明AI应用对于直播收入变化的帮助 。
与直播收入表现形成明显对比的是游戏相关服务、广告及其他收入。财报显示 ，该部分收入达到6.38亿元 ，同比增长54.1%，占总收入比重从去年同期的26.4%跃升至36.7% ，与直播收入占比的差距进一步缩小 。
这一板块高速增长的核心驱动力是游戏发行业务的突破 。
黄俊洪在电话会上详细阐述了虎牙的发行逻辑 ，“过去三年以来，虎牙沿游戏产业价值链不断向上延伸 ，从游戏联运 、道具销售到广告营销 ，再到现在的游戏发行。”他强调，虎牙坚持“以内容为核心 、而非依赖付费买量”的差异化发行策略 ，依托平台主播生态和用户社区 ，引导UGC内容产出，形成覆盖抖音、小红书 、视频号的全域声量，从而降低对传统付费流量渠道的依赖 。
《鹅鸭杀》手游是这套打法的标杆产品 。7月 ，虎牙围绕对局语音环境上线AI语音识别系统与“好鹅联盟 ”分层匹配机制 ，并联动《西游记》IP推出聚会场景玩法。在持续运营下，《鹅鸭杀》手游于7月底重回AppStore免费游戏排行榜第一 。黄俊洪称 ，该产品的市场表现“印证了虎牙这套内容营销打法的有效性 ，也为后续新游戏的发行沉淀了方法论和运营经验 。 ”
值得注意的是，《鹅鸭杀》的成功似乎帮助虎牙找到了方向 ，公司正从联合发行迈向独家发行。财报发布的前几日 ，正版ZanmangLoopyIP的3D消除手游《消消奇遇》正式发布，同时经典武侠MMORPG游戏《剑侠情缘：重逢》也由虎牙独家发行 。
其中 ，《剑侠情缘：重逢》由西山居经典IP授权 ，目前已完成首轮测试并收获积极反馈；《消消奇遇》则是获正版ZanmangLoopyIP授权的3D消除类手游 。此外，虎牙首款自研游戏《这岛有幻兽》7月获批版号 ，目前正筹备测试。
未来 ，虎牙多款独家发行产品的市场表现，以及直播业务在成本优化后能否稳住收入基本盘，将是市场观察公司转型成色的关键窗口。
股东回报方面 ，虎牙董事会批准将2026年股票回购计划授权额度由5000万美元提升1亿美元 。截至今年6月30日 ，虎牙拥有现金及现金等价物 、短期存款及长期存款共计32.13亿元，而截至今年3月31日 ，该数值为34.55亿元 。
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